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       編者注：本文原作者為David Blumberg，是Blumberg Capital的創(chuàng)始人和管理合伙人。本文介紹了2016上半年的風投現象，講述了風投回歸常態(tài)的利與弊，并以此來預測下半年投資和創(chuàng)業(yè)的趨勢。

       自去年年底，許多科技行業(yè)的投資人和業(yè)內人士放言科技泡沫將在2016年破裂。他們聲稱，未上市的"獨角獸"（估值在10億美元以上的創(chuàng)業(yè)公司）企業(yè)和已上市的科技公司被大大高估，屆時科技泡沫會破裂，資金也會枯竭。

       到目前為止，我們確實看到了一些氣球漏氣的跡象，但仍未破裂，因此我認為（科技泡沫）最終并不會破裂。

       與預言相反，我們看到的是風險評估趨于合理、平均值回歸常線，或者風險的擔憂與資本的貪婪重歸平衡。大體上，投資人更加謹慎，但這種謹慎程度的分布并不均勻，他們明顯更偏向安全性和優(yōu)質性，幾乎可以說現在的投資人都是“密蘇里州人”，不輕易相信任何人（密蘇里州又稱"索證之州"，密蘇里州人不輕信人、素有“眼見為憑”的名聲）。

       在過去的12個月里，硅谷在多個季度的持續(xù)增長后遭受了份額下滑和艱難轉型的打擊。不管怎么看，今年上半年，無論是在公開市場還是私人市場，科技估值都極其不穩(wěn)定。在下滑兩個季度后，私企的融資活動在第二季度略有回升，但這個增長很大程度上是受到了少數頂級"獨角獸"公司的多輪大型融資的影響?？傮w而言，交易數量持續(xù)下降，特別是在種子輪階段。

       我最近與 Mattermark（一家信息咨詢公司，成立于2014年，總部位于舊金山，以向投資人提供創(chuàng)業(yè)公司數據情報為人們熟知） 的Alex Wilhelm討論了上半年科技投資趨勢以及我們對2017年的期望。接下來講講我的所見所聞。

       獨角獸的庇護所（對部分企業(yè)來說）

       后期投資的重點在于投資近幾年有顯著成績的領頭獨角獸企業(yè)。這些風投期望投資風險較小，并獲得適當的回報率，如投資著名的Uber和Snapchat。

       同期，后期階段公開市場投資人還投資了撤出市場的未上市公司，如在IPO市場上非?；钴S的Fidelity和Wellington，由于在過去的兩年內市場不斷升溫，這些公司開始大舉搶購供不應求的未上市公司股票。

       但這種"害怕錯過"的心理大部分已在第一季度和第二季度時耗盡，盡管公開市場的交易量創(chuàng)出新高，我仍希望這類投資人保持謹慎的態(tài)度。同時，一些較小的獨角獸企業(yè)將很難吸引融資，并面臨估值變低或更嚴厲的條款，其中一些甚至將會因此消失。

       天使投資人不敢涉足之處

       2016 年上半年，天使投資人和種子投資人明顯放緩了投資步伐。

       據Deloitte(德勤,世界四大會計事務所之一)提供的數據顯示，美國第二季度的早期階段投資數量下降到 990，是連續(xù)下降的第四個季度。盡管市場所遭受的痛苦并不相同，然而，這些交易的總金額從第一季度起略有回升，達到20億美元左右。

       這表明有一批現金是可用的，但天使投資人有更多的選擇。這并不奇怪，天使投資人需要在較短的時間用自己的錢內做出投資決定，因此對市場變化更加敏感。

       我期望更多投資人也能像天使投資人這般謹慎。

       天使投資人往往被視為輕松獲得資金的途徑，他們對要求資金在特定的時間內使用的 LPs(有限合伙人)所承擔的體制壓力免疫。因此，天使投資人更能保持觀望，等待更好的條件。

       謹慎的戰(zhàn)略性投資

       戰(zhàn)略性投資人越來越意識到他們必須投資初創(chuàng)公司，從而與行業(yè)齊頭并進，不被具有顛覆性的技術所淘汰。他們的口頭禪是：“適應、采納或離開 ”。

       投資者需要避免被超越，他們需要將新的收入流添加到其現有的產品線中，但現有的產品線會隨著時間的推移而貶值。這就是今年上半年我們看到大量這類交易的原因，比如大眾向提供叫車服務的Gett投資3億美元，Comcast Venture則投資了金融技術類創(chuàng)業(yè)公司Bento。

       一些財富 500 強企業(yè)已直接投資像我們（Blumberg Capital）這樣的風投公司，明確授權我們?yōu)樗麄兌ㄆ趯彶橄嚓P新科技，其他公司則推出了自己的投資工具。風投可以作為技術創(chuàng)新的"篩選器"。在Blumberg Capital，我們定期與企業(yè)代表團會面，以此來幫助我們投資的那些公司尋找客戶、 分銷合作伙伴、 投資人或收購者。

       對于創(chuàng)業(yè)公司來說，這是一個非常積極的趨勢，未來也很可能會繼續(xù)下去，無論宏觀經濟如何跌宕起伏。技術創(chuàng)新非常重要，因此，即使在市場萎縮的情況下，我們也不能停止投資。

       凈值、利潤，壞消息和好消息

       美國雖然沒有處于經濟蕭條之中，但壞消息是我們，以及大部分的經合組織經濟體都正陷入增長緩慢的危機中。我認為這是糟糕的政府政策自找的，不過這不是今天的主題。

當然，估值已經回落，市場也不穩(wěn)定，投資者保持謹慎，但這些現狀也意味著理性風險定價。然而，重新定價遲遲沒有進行，并且這種情況接下來很可能還要持續(xù)幾個季度。向下調整總是讓人不滿，但更合理的估值回歸有利于整個行業(yè)，有利于平衡企業(yè)家與投資者的利益，更有利于為前進重新建立堅實的基礎。

       市場是個循環(huán)，來了又去，去了又來，但我們仍有大量的創(chuàng)新、產品、創(chuàng)業(yè)團隊和價值，值得被發(fā)明、開發(fā)、支持和創(chuàng)造。所以，努力工作吧 ！