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    今年4月份，由央行牽頭制定的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《資管新規(guī)》）正式出臺(tái)，旨在打破剛性兌付，化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，統(tǒng)一各領(lǐng)域資管業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。長(zhǎng)期來看，新政將促進(jìn)資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)。但隨著原有政策紅利逐漸消失，禁止通道服務(wù)、打破剛性兌付、實(shí)行凈值化管理等新的要求，可能會(huì)帶來理財(cái)規(guī)?？s小等不確定性后果，短期內(nèi)可能給行業(yè)帶來沖擊，并加劇行業(yè)分化。

    在近日召開的“2018青島·中國(guó)財(cái)富論壇”上，來自各類金融機(jī)構(gòu)的嘉賓就資管新規(guī)帶來的影響以及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型展開探討。

資管新規(guī)帶來新機(jī)遇與挑戰(zhàn)

    可以肯定的是，新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)將對(duì)各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)帶來巨大挑戰(zhàn)，不同行業(yè)面臨的壓力也有所不同。

    例如，近年來，保險(xiǎn)行業(yè)快速發(fā)展，保費(fèi)首次接近兩萬億元，其中以理財(cái)型產(chǎn)品為主，主要是萬能險(xiǎn)和中段期的存續(xù)產(chǎn)品。新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司董事長(zhǎng)萬峰認(rèn)為，這類資產(chǎn)的特點(diǎn)在于負(fù)債期限短，但由于資產(chǎn)期限長(zhǎng)，形成了錯(cuò)配。然而，對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，剛性兌付非常重要，所以錯(cuò)配就帶來巨大問題，即資金的流動(dòng)性問題。資管新規(guī)引導(dǎo)保險(xiǎn)公司更加注重負(fù)債端的改善，形成整個(gè)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的平衡。

    中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王軍表示，由于財(cái)富管理能力、投研能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力相對(duì)較弱，資管新規(guī)出臺(tái)后，中小銀行受到的影響較大，無論是資產(chǎn)端還是負(fù)債端都面臨壓力。從規(guī)模上看，短期理財(cái)規(guī)模顯著放緩；從產(chǎn)品角度來講，凈值型管理對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益影響較大，同業(yè)之間有較大的競(jìng)爭(zhēng)。

多角度提供轉(zhuǎn)型方向

    “一方面，作為投資銀行要做得更加專業(yè)；另一方面，也希望監(jiān)管能夠給予產(chǎn)品更大空間?！闭劶敖窈蟮陌l(fā)展方向，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，在香港市場(chǎng)，高凈增票據(jù)、場(chǎng)外衍生品等產(chǎn)品有很大市場(chǎng)，客戶有不同投資需求及風(fēng)險(xiǎn)偏好，應(yīng)當(dāng)創(chuàng)新更多符合監(jiān)管及用戶需求的產(chǎn)品。李迅雷表示，雖然監(jiān)管趨嚴(yán)，但依然對(duì)未來充滿信心，券商的發(fā)展空間在于跟銀行、保險(xiǎn)及各種理財(cái)機(jī)構(gòu)合作，把財(cái)富管理市場(chǎng)做得更加規(guī)范、更大。

    瑞士千禧銀行首席執(zhí)行投資官David PINHEIRO結(jié)合歐洲經(jīng)驗(yàn)介紹，當(dāng)下歐盟執(zhí)行的監(jiān)管框架要求金融市場(chǎng)所有參與方必須遵守合規(guī)要求，包括資產(chǎn)管理公司、銀行、保險(xiǎn)公司等。主要法規(guī)的設(shè)立有兩大目的，一方面是希望提升對(duì)投資者的保護(hù)，避免投資者去購(gòu)買不合適的產(chǎn)品，或者不符合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品，特別是要保護(hù)小型零售投資者；另一方面則希望提升透明度。

    如何主動(dòng)適應(yīng)監(jiān)管要求，及時(shí)調(diào)整現(xiàn)有業(yè)務(wù)，探索發(fā)展新規(guī)鼓勵(lì)支持且公司有比較優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)，從而在行業(yè)洗牌中脫穎而出，將成為資管機(jī)構(gòu)的重要任務(wù)。David PINHEIRO認(rèn)為，在歐洲，嚴(yán)監(jiān)管直接給銀行帶來的壓力是固定成本的增加，所以各個(gè)機(jī)構(gòu)在數(shù)字化、IT方面加大投資?！澳壳霸跉W洲的資管市場(chǎng)，數(shù)字化是一個(gè)非常大的趨勢(shì)。”他表示。

注重產(chǎn)品開發(fā) 提升投研能力

    對(duì)于商業(yè)銀行來說，怎樣的配置策略更為合適？王軍提出，在資產(chǎn)端，資管機(jī)構(gòu)可以積極對(duì)接國(guó)家戰(zhàn)略和國(guó)家發(fā)展方向，并探索怎樣和金融市場(chǎng)特別是投行業(yè)務(wù)更好聯(lián)動(dòng)，更好挖掘需求；在資金端則去考慮如何帶來更多資金。王軍建議，現(xiàn)階段，在嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿和經(jīng)濟(jì)內(nèi)外面臨壓力比較大的情況下，機(jī)構(gòu)要關(guān)注長(zhǎng)周期行業(yè)，包括教育、醫(yī)療等發(fā)展不充分、矛盾比較突出的行業(yè)以及科技新興產(chǎn)業(yè)，可以通過投貸聯(lián)動(dòng)、債轉(zhuǎn)股等行之有效的方式，加大股權(quán)類資產(chǎn)業(yè)務(wù)的管理比重。

    包商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家華而誠(chéng)表示，基于金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)律，機(jī)構(gòu)要加速結(jié)合海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，積極采取多項(xiàng)措施推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)朝產(chǎn)品凈值化管理發(fā)展，打破剛性兌付，提高標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)和收益類資產(chǎn)的研發(fā)能力?！百Y產(chǎn)管理方面我們還有很多的欠缺，過去很多都是以國(guó)內(nèi)資產(chǎn)為主，多半是債券類產(chǎn)品，權(quán)益類產(chǎn)品很少。所以，銀行本身的研發(fā)能力必須提高，這樣才能提供更豐富的產(chǎn)品，滿足投資者對(duì)產(chǎn)品的選擇。”華而誠(chéng)強(qiáng)調(diào)。

    資管業(yè)務(wù)的開拓，不僅體現(xiàn)在資產(chǎn)配置選擇上拓寬了既有的路徑，同時(shí)也提高了資產(chǎn)回報(bào)率，進(jìn)一步加強(qiáng)了商業(yè)銀行現(xiàn)代化服務(wù)的能力和水平，有利于拓展中間業(yè)務(wù)收入，為商業(yè)銀行實(shí)行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)整體控制和經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域全面發(fā)展提供了新的思路與支持。華而誠(chéng)坦言：“這對(duì)商業(yè)銀行其實(shí)是很大的挑戰(zhàn)和機(jī)遇?！?/span>

（來源：金融時(shí)報(bào)-中國(guó)金融新聞網(wǎng)）